Инфляция в зоне евро уже несколько месяцев превышает среднесрочный целевой показатель в 2%. Кроме того, ожидается, что в ближайшие месяцы он продолжит расти. Что происходит - увидим ли мы неконтролируемый рост инфляции? Этим вопросом в своем обзоре задается Криста Калнберзиня, экономист Банка Латвии.
Вкратце - нет, на данный момент нет оснований этого ожидать. Кроме того, более быстрый рост цен может стать хорошей новостью. После того как в течение последнего десятилетия средний уровень инфляции составлял 1,2%, что значительно ниже целевого показателя ЕЦБ, немного более высокая инфляция также может стимулировать темпы роста. С повышением цен возрастет и давление с целью повышения заработной платы, а с ростом заработной платы также увеличится и другая экономическая деятельность.
Рост инфляции связан с временными последствиями изменения цен на энергоносители и налогов.
Резкий рост инфляции в последние месяцы отражает динамику мировых цен на нефть и снижение налога на добавленную стоимость (НДС) в Германии в прошлом году. Кроме того, из-за тех же факторов ожидается значительное снижение инфляции с января следующего года.
Показатель инфляции отражает рост уровня цен с прошлого года. Таким образом, ситуация, когда цены в этом году значительно выше, чем в предыдущем, может возникнуть в двух случаях - если в этом году уровень цен резко повышается или если в предыдущем году в какой-то период цены имели повод для резкого падения.
Во-первых, для первого случая или для цен, которые сейчас растут и вызывают рост инфляции. Если посмотреть на инфляцию по компонентам за последнее полугодие, можно увидеть, что большая часть роста цен обусловлена ростом цен на энергоносители. Это вызвано колебаниями мировых цен на нефть. Цена на нефть на очень низких уровнях, чуть выше 40 долларов за баррель в июле и августе прошлого года, выросла до 70 долларов за баррель в этом году. Рост цен на другие компоненты - услуги, продукты питания и другие товары - умеренные, даже ниже, чем в предпандемический период, за исключением августа, когда подорожание одежды и обуви после сезонных распродаж значительно увеличило цены на другие товары.
В ситуации, когда мировые цены на нефть скоро стабилизируются (что ожидается), влияние цен на энергоносители на инфляцию в следующем году значительно уменьшится, что приведет к снижению уровня инфляции
Во-вторых, по ценам с более высоким годовым ростом, поскольку они упали в 2020 году. В июле прошлого года немецкие меры поддержки пандемии снизили ставки НДС на все товары и услуги на шесть месяцев. Это привело к значительному падению уровня цен в Германии и, конечно же, также существенно повлияло на общие показатели еврозоны. Инфляция в Германии составляет около трети общей инфляции в зоне евро.
После окончания мер поддержки пандемии ставка НДС в Германии вернулась на прежний уровень в начале этого года, снова «искусственно» подняв цены. В результате в июле и августе цены на товары, кроме энергоносителей и продуктов питания, выше, чем год назад, в основном из-за снижения ставок НДС в прошлом году, а не из-за событий этого года. Ожидается, что это повышающее влияние НДС на инфляцию исчезнет с января следующего года.
Риски растут
Хотя на текущий рост инфляции в значительной степени влияют разовые факторы, это не означает, что рост инфляции невозможен в будущем.
Теоретически рост цен может быть результатом резкого роста спроса или роста цен на сырье. Хотя спрос вернулся на уровень, предшествующий пандемии, в настоящее время повышательного давления на цены нет. Рынок труда все еще восстанавливается после пандемического шока, безработица немного превышает допандемийный уровень, и в настоящее время давление на рост заработной платы невелико, поэтому резкого роста потребления не ожидается.
Совершенно иная ситуация с ростом цен на сырье. После пандемии глобальные торговые возможности серьезно подорваны, наблюдается нехватка сырья и компонентов для производства товаров, а цены на эти материалы резко выросли. Европейский бизнес уже ожидает, что этот резкий рост мировых цен отразится на производственных ценах на их продукцию. Производители электрического оборудования, мебели и, в меньшей степени, продуктов питания и одежды ожидают роста цен на свою продукцию в ближайшие месяцы.
Степень, в которой этот рост цен производителей будет перенесен на потребительские цены, зависит от благоприятных результатов деятельности компаний и от того, смогут ли они частично компенсировать рост цен на сырье за счет снижения прибыли. Нормы прибыли для компаний зоны евро в настоящее время относительно благоприятны. Щедрые меры государственной поддержки помогли пережить пандемию. Быстрая окупаемость спроса позволяет компаниям увеличивать прибыль.
Уровень инфляции теперь зависит от восстановления мировой торговли
Хотя рост цен в настоящее время вызван ростом цен на энергоносители и влиянием прошлогодних событий, рост цен также связан с проблемами глобального предложения. Насколько быстро компании в мире смогут их решить, будет зависеть от того, насколько сильное повышение цен ожидается в ближайшем будущем.
Однако пока нет оснований ожидать неконтролируемого роста инфляции. До сих пор мы провели долгое время в условиях очень низкой инфляции. Следует отметить, что, несмотря на текущее ценовое давление, структурные причины, по которым цены росли медленно в течение последних десяти лет, не исчезли. Многие, в том числе центральные банки Евросистемы, хотели бы, чтобы инфляция вернулась с точностью до двух процентов в среднесрочной перспективе.